政治局会议微调货币政策表述：工具灵活待命，三季度降准降息预期走强

　　来源：华夏时报

　　7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

　　会议明确提出，要“实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度。综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策。”

　　这与4月政治局会议相比，本次会议在货币政策表述上重提“综合运用”货币政策工具，并新增“适时调整”的表述。

　　在多位受访专家看来，这释放出货币政策保持灵活审慎、相机抉择的明确信号，意味着政策工具已进入准备状态，具体操作时将视国内外经济形势、通胀水平及金融市场运行情况而定。

　　调控思路升级

　　对比4月政治局会议政策措辞，本轮对货币政策的定位由侧重提前预判流动性环境，转向强调工具动态运用、强化政策协同效能。

　　其中，宏观政策从“精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”调整为“实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。

　　在民生银行首席经济学家温彬看来，这意味着政策重心从4月的“保持观察、精准滴灌”转为当前的“加大力度、保证效果”。

　　同时新增“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”表述。

　　“这表明当前政策仍以存量为主，但预留了加力空间。”温彬说。

　　具体政策部署方面，东方金诚首席分析师王青对《华夏时报》记者分析称，接下来政策节奏将为“两步走”：一是短期内将重点加快财政支出和政府债券发行使用节奏，加快推进8000亿元新型政策性金融工具落地生效，带动投资止跌回稳；二是在充分发挥这些存量政策的效能之后，预计三季度末前后，有可能出台一批务实管用的增量政策。

　　“货币政策方面，重点是进一步推进各项结构性货币政策工具在科技金融、普惠金融等方面的支持性作用，持续推进新旧动能转换、稳定就业大局。”王青说。

　　此外，会议还提出“综合运用并适时调整货币政策工具”，温彬认为，这预示着央行将根据经济运行态势及时出手，将“综合运用”降准降息等总量工具和结构性货币政策工具，形成“总量+结构”的双轮驱动。

　　申万宏源首席经济学家赵伟则认为，货币政策在政策端或将延续流动性充裕格局。

　　“相较于4月会议提出的‘增强货币政策前瞻性灵活性针对性’，本次会议的货币政策部署更为明确。” 赵伟说，呵护内需、稳定预期或均需货币政策加大逆周期调节力度。近期浙江下调存款利率自律上限，若后续全国范围普遍下调，货币政策宽松空间或进一步打开。

　　降准降息窗口三季度打开

　　尽管本次会议没有直接提及“降准降息”，但多位受访专家向本报记者表示，货币政策进一步宽松的方向没有改变，三季度末前后可能是重要的政策窗口期。

　　邮政储蓄银行研究员娄飞鹏对《华夏时报》记者表示，预计后续在货币政策上，根据通胀、就业、内需数据动态微调，保持调控灵活性，避免政策力度不足或过早退出。

　　“结构性货币政策工具动态优化，持续运用支农支小再贷款、科技创新再贷款、设备更新再贷款等工具，并且视经济形势，存在降准、政策利率调降可能性，降低综合融资成本。”娄飞鹏坦言。

　　在具体落地时间上，“三季度，有望实施降准降息。”招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼对《华夏时报》记者表示，降息方面，若下半年经济复苏动能边际走弱，不排除适时下调政策利率10-20个基点；但受制于商业银行净息差已处于1.40%左右的历史低位，LPR进一步下降空间有限，或在5-10个基点。

　　降准方面，董希淼预计，为配合财政债券集中发行、保持银行体系流动性合理充裕，年内仍有25至50个基点的降准空间，实施的窗口可能安排在债券供给高峰或流动性偏紧时段。

　　“同时，将更多运用结构性货币政策工具，加强对市场流动性的适时调节，并加大对科技创新、提振消费、中小微企业等领域的精准支持。”董希淼说，总体而言，货币政策将继续坚持适度宽松的取向，加大逆周期调节力度，在“适时调整”中把握好力度与节奏，兼顾稳增长、调结构与防风险等多重目标。

　　王青则预计在三季度末前后，财政政策方面，或将增发一定规模的政府债券，主要用于促消费、稳投资。据他测算，年底新增地方政府债券还可增发7000亿元，中央财政新增举债空间更大。

　　“货币政策方面可能会包括两项，一是央行实施降息降准，估计降息幅度为10个基点，降准0.5个百分点；二是结构性货币政策工具降息、增量、扩围。”王青补充道。

　　强化财金政策联动

　　本次会议还明确“优化实施财政金融协同促内需政策”，也是货币政策落地机制的重要升级。

　　在中泰证券首席分析师杨畅看来，这项要求更加侧重具体动作的要求，需要与财政政策协同，实现“促内需”。

　　“从基层运行看，包括实体经济融资需求偏弱、地方政府债务化解、地方存量资产盘活，均对货币政策工具提出了较为针对性的需求。货币政策调整的节奏可能会加快。”杨畅对《华夏时报》记者分析称。

　　温彬认为，上半年新设1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，支持扩大内需，已收到良好效果。下半年将在前期经验基础上继续优化，共同引导资源向消费和民间投资领域聚集。

　　王青也持有同样的判断。他表示，后期支持资金规模有可能进一步增加，支持范围也将有所扩大。考虑到下半年国内物价会处于温和状态，我国政府负债率在全球范围内处于中等偏低水平，下半年各类稳增长政策都有充足空间。

　　在政策协同上，娄飞鹏总结道，贴息政策与信贷政策联动推进，以此引导银行加大消费信贷、制造业更新改造信贷投放。后续有望进一步扩大设备更新贷款贴息、消费贷款贴息覆盖范围，并推动政策性银行加大中长期信贷投放，为 “两重”重大工程、新型基础设施项目提供配套融资支持。

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责任编辑：曹睿潼

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